6月7日，中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。地震重灾区法人金融机构暂不上调。

在大家都在关注抗震救灾的时候，准备金率的再次提高，似乎有点突然，也似乎给正在盘整的股市带来新的利空。也有人提出现在提高准备金率不合适。

笔者认为，现在这个时刻提高准备金率是合适的，原因主要有：

1、国际大背景依然是流动性过剩，美元贬值，热钱流动，原油、农产品为首的涨价依然带动全球的通货膨胀，同时越南的金融动荡也在加剧。可以说08年整个世界的经济局势都不会乐观，危机四处隐藏。中国采取谨慎的货币政策，实际上是在危机四伏的金融环境中保持主动。

2、中国国内消费者物价指数依然处于相对高位，08年1-4月的CPI同比增长分别为7.1%、8.7%、8.3%、8.5%。而3月份全国人大政府报告明确表示要将08年的CPI控制在4.8%左右。因此各类控制通货膨胀的手段会继续使用，甚至更加严格更加紧密的使用。政府对农产品价格的严格控制就是重要举措之一（中国农产品政策是高瞻远瞩的，对抑制CPI过快增长起到了较好效果）。当然，货币紧缩政策也是控制CPI的有效手段之一。

3、中国08年的另一重要任务是给过热的经济增长降温，同时迫使整个社会逐步调整产业结构。3月份全国人大政府报告对08年GDP增长目标为8%，这比07年实际增长11.4%要低3.4个百分点。而08年1季度我国GDP增长依然保持10.6%这样一个较高的水平，要实现全年8%的目标，必然要继续收货币供应量。同时，更要让高能耗、高污染的行业进一步降低利润，增加融资难度，从而迫使它们逐步转型，使整个社会的产业结构更加优化，并且更具国际竞争力。

4、我国的贷款利率已经较高，不宜再轻易提高。我们发现07年的货币紧缩政策一般是上调存贷款利率+上调准备金率，而到了08年，就变成只上调准备金率而不上调存贷款利率。道理很简单：①目前的通货膨胀和经济过热仍然需要用紧缩货币来加以遏制。②贷款利率已经调得较高，达7.47%，很多企业特别是中小民营企业实际上已经很难从银行贷到资金，加之08年股市的融资能力也在下降，不少企业的资金周转已出现较大问题。据笔者不全面了解，目前民间普通的一年期融资利息已高达15-30%、高息短期借贷月息已普遍在5%以上、甚至高利贷业务也开始崭露头角，若再提高贷款利率，无疑会给这些企业雪上加霜，同时美联储的持续降息也增加了中国再上调贷款利率的难度。

因此，央行采用相对温和的“提高准备金率”而非“提高贷款利率”来紧缩货币流通量是比较合适的。

另外有一点，笔者也需要指出的是，随着国家货币紧缩政策的加紧实施，目前中国的潜在失业率可能已上升不少，较多企业（如出口为主的民营制造型企业）可能已经面临破产。因此，管理层也应更多关注由于紧缩政策给实体经济和整个社会带来的负面影响。

天融投资沈良原创文章  转载请注明出处